十大熱門基金績效

今天有個朋友敲我，叫我去看看 Yahoo! 奇摩理財裡面，最多人推薦的基金，績效如何。一看之下還真愣住了，二十檔基金裡面沒有一檔是賺的。整理了一下圖表：







看來幾乎所有熱門基金的虧損都是在 -40% 到 -60% 之間啊。有幾檔基金或許是因為成立還不到一年，所以沒有年報酬率資訊。可是如果六個月內就已經虧掉基金的 50%，之後要怎麼幫投資人賺回來？

聽說國內共同基金有至少持股七成的規定。如果是真的，那麼基金淨值下跌也不能怪他們，畢竟他們至少得有七成股票，大盤跌他們也跟著跌。但是 -40% 到 -60% 也未免跌的太兇了吧... @_@

資料來源：Yahoo! 奇摩理財 - 最多人推薦基金排行榜

經濟不好是因為國際環境不好？

2000 年陳水扁上台，包括核四停建等等一堆狗屁倒灶的事情通通來。股市狂跌經濟不景氣，政府都說是因為國際環境不好。總之就是不會告訴你，全球股市從 2002 年開始復甦後，各個國家漲翻天，只有台灣還在原地踏步。

2008 年馬英九上台，沒多久之後「金融海嘯」的劇碼上演。一樣股市狂跌經濟不景氣，但是政府還是告訴你是因為國際環境不好。總之就是不會告訴你，台灣在亞洲國家裡面表現敬陪末座。

政府沒告訴你的是這張圖：

圖片來源：Economist

這張圖是亞洲各個國家在 1998 年亞洲金融風暴，和 2009 年 JP Morgan 預估的 GDP 成長率比較圖。從這張圖可以看出來，亞洲各個國家當中，只有台灣，會在 2009 年表現的比 1998 年差。當然你可以 argue 說，那是因為台灣當年對付金融風暴得當，所以比較的基期比其他國家高。但是即便如此，一樣基期高的中國和印度就沒有這個問題。

政府不夠威就是不夠威。不管是國際環境不好、還是前政府的爛攤子太爛，都是拿來牽拖的藉口。真正的理由，就是不夠威啊。

辜仲諒要感謝陳水扁

陳水扁真是辜仲諒生命中的貴人啊。

陳水扁權勢薰天的時候，辜仲諒牟取的利益，多少不知道，但是顯然不會少。(光一個辜啟允的 case 就四億，辜仲諒這個 broker 抽的成難道會少到哪去？)
陳水扁啷噹入獄了以後，辜仲諒仍然可以藉由陳水扁案子的部分，來換取減刑甚至免刑。

辜仲諒用陳水扁，真是一兼二顧，摸蚵仔兼洗褲。一魚兩吃輕鬆愉快啊。

群眾果然很善忘

這兩天，行政部門放汽車補貼的風向球出來了。(請看中時、聯合、自由、NOWnews 都有報導)

在消費券和陳水扁案的氣氛下，汽車補貼搶不到多少新聞版面是很正常的。但是直覺聯想到的卻是：馬英九當選總統後，第一個公開拜訪的商人就是嚴凱泰。這中間有沒有什麼利益輸送？天曉得。不過好像沒什麼人關心，也沒什麼人記得當初這則新聞。

陳水扁現在已經不知道海角幾 e 了，馬小九下台看看會不會也來個天涯幾 e 吧 XD

有趣的 comments

熱門的 blog，精華常常是在 comments 中呈現。陶冬這篇新博客中，也有一樣的現象出現。文章雖然精彩，但是最精華的還是在兩篇陶冬自己的回應啊：

今天早上七點在洛杉磯開始第一個會,下午去舊金山，等晚上踏入丹佛的酒店已經是當地時間午夜了，接下來至少要處理兩個小時的電郵。明天早上第一個會是七點半開始，中午前飛芝加哥，晚上在波士頓過夜。美國飛機上已經不供應食品，只有飲料，由於趕時間，連著兩餐都是帶pizza上機去啃。這種 punishing行程，是嚮往投行生涯的少男少女們想像不到的。

昨天從香港飛到洛杉磯，已接近晚上九點多。入住酒店後第一時間開電視，想瞭解Ｇ２０有無實質性進展。70-80個電視台轉了三輪，有美式足球、籃球、卡通、電影、政治秀、煮菜秀，就是沒有一句關於Ｇ２０的。可見Ｇ２０在美國人心目中的地位，在他們眼裡，世界起自東海岸，止於西海岸。

簡單，又傳神。

Google Lively 教我們：If you fail, fail fast.

Google 今天宣布，他們營運不到半年的 lively 即將在年底停止營運。看到新聞只有兩個感想：

1. 果然是真的很不景氣，連 Google 這麼財大氣粗的公司，也只能容忍 Lively 實驗不到五個月的時間。實驗不如預期馬上就砍產品了。
2. If you fail, make sure you fail fast.

小小的希望，幫 Lively 工作的人，都能有很好的出路。

所以，楊致遠即將要下台了。

事情的演變告訴我們，就如同量子力學的測不準原理一般，世事發展不會盡如所料。但是，趨勢的脈絡卻是相去不遠的。

年初，當微軟提議併購 Yahoo! 的時候，我就說：

如果你問我，我覺得 Yahoo 是否應該答應？我會說，"the short answer is yes"。
你想問更詳細一點的話，我會說，"the long answer is a bit longer, but it's still yes"

為什麼？因為不管用任何理由來看，我都看不出來 Yahoo! 有能力在短期內，讓股價爬的比微軟出價更高。既然如此，在高點出脫給微軟，不就是對股東最好的交代？當時，常有朋友問我對這案子的看法。我也鐵口直斷的說，「必定會成交」。我的理由是：

1. 當時就看的出來，全球經濟局勢依天比一天壞。雅虎不趁這個價格賣，三五年內絕對沒這種好價格。
2. 如果楊致遠不肯賣，鐵定會有嗜血的資本家跳出來逼宮賺取價差。(果不其然，後來 Icahn 加入戰局，大舉購入雅虎股票，並且威脅董事會就範)
3. 如果楊致遠還是不願意妥協，那麼微軟極可能結合 (2) 中的資本家角色，來發動董事會投票戰，撤換董事會之後拉楊致遠下台。然後換一個聽話的 CEO，上台繼續併購案。 (Icahn 當初的聲明也很有這種味道)
   
4. 即使楊致遠可以抵擋 (2) 和 (3) 的情勢，那麼由於 (1) 的關係，事後很可能會證明公司股價無法達到微軟出價的高點。那麼楊致遠自己的位子恐怕怎麼也坐不住了。

因此，總結各種因素，我怎麼看都認為微軟買 Yahoo 根本是已成定局的事情。甚至當初在 Icahn 開砲的時候我也說，

如果說 Icahn 採取行動以前，沒有和微軟達成某種程度的協議的話，我是不相信的。

結果，人算不如天算。完全出乎我的意料之外，Yahoo 董事會和 Icahn 之間達成了共識，由 Icahn 方面佔取兩席董事。當然協議的內容外界無從得知，我們也無法了解到底 Yahoo 董事會給了 Icahn 些什麼檯面下的東西。總之我們知道，最後微軟的併購案被扔出窗外，宣告破局。

後來，隨著雷曼兄弟、AIG、美林等金融機構地雷接連爆發，舉世皆知的「金融海嘯」發生了。11/6，楊致遠對外公開說，他仍然認為 Yahoo 和微軟的結合「是最好的方案」。在金融市場的一般解讀，傳達出的訊息是「楊致遠放棄抵抗，決定還是放手了。」

就在今天，消息傳出，楊致遠即將交棒。Yahoo 目前正在尋找下任 CEO 的可能人選，物色到適當的人物之後，楊致遠即將下台一鞠躬。

楊致遠下臺的理由是什麼？是疲累倦怠？心灰意冷？還是被逼宮下台？我不知道。
但是我知道，在微軟和 Yahoo 購併案破局的那一刻開始，這個事情就不遠了。

[Update] 有人問我，楊致遠下臺是不是在「搬開石頭」讓微軟可以放手買？我覺得倒是很難說。理由是：

1. 首先，微軟到目前為止，都還沒有再度公開說過他們有意購買雅虎。
2. 其次，即使微軟仍然有意購買，現在估價的水準一定會比年初的時候低上許多。雅虎股價和年初相比已經不只是腰斬，如果微軟現在出價有當初的六折已經是很慷慨了。那麼，雅虎現在的董事會願意接受這麼低的出價嗎？尤其是幾個月前才拒絕這麼高的價格？
3. 再其次，即使微軟有意購買、也有意思出高價，但是現在的環境恐怕不允許他們這樣做。微軟自己股價也跌了不少，各大銀行現在也都緊縮信用銀根。要一口氣買雅虎這麼大的公司是不可能不融資的。但是現在的信用環境和銀行氣氛，對這種大規模融資案並不那麼歡迎。簡單的說，就是微軟的融資成本會比年初高上許多。因此即使微軟有意出價，恐怕也是有心無力，不一定吃的下來。

但是話又說回來了，人算總是不如天算。讓我們慢慢靜看事態發展吧。

Amazon 公佈 CDN 方案了：CloudFront

之前 Amazon 已經在封測他們自己的 CDN 方案，現在正式公佈出來了：Amazon CloudFront。一如大家的預期，Amazon 在定價上把市面上幾乎所有的 CDN service 都打死了。定價依照地區別不同而有分別，但是整體來說都很便宜。另外，使用上幾乎沒有什麼妨礙。如果檔案原本就是透過 Amazon S3 在儲存，那麼使用 CDN 根本不費吹灰之力。

Amazon CloudFront 現在提供的 POS 數目還並不很多，但是對大部分喜歡使用 AWS 的中小網站來說，應該是綽綽有餘了。

不過，CloudFront 現在並沒有特別強調他們的 video flv streaming service (而這恰巧是許多 CDN 廠商都會強調的)。或許 CloudFront 現在比較適合拿來單純 serve image/js/css 吧？

從陳雲林事件，看防微杜漸的道理

大家都知道，犯錯的時候，就要改過。剛開始錯的時候，改起來最容易。這是最簡單的道理，但是很少人做得到。

這次陳雲林來台灣一趟，從最早剛到台灣的時候在圓山被嗆，後來在晶華甚至被圍在飯店內出不來，最後一天所謂「圍城」更激起嚴重的流血衝突。但是這整波事件的開端，如果讓我來切分的話，我會說最開頭是張銘清。

張銘清事件，是造成這波流血衝突的主要原因。這件事情上，馬英九和蔡英文處理的都極其失敗。

張銘清來台灣，由於敏感的身分，一來就成為矚目焦點。由於他這趟行程是由高雄入境，前往台南，剛好都是政治版圖上比較反大陸的區域。因此許多人都抱持著「看好戲」的心態，等著瞧瞧會發生什麼事情。果不其然，後來就發生市議員王定宇率眾抗議、張銘清被追逐推倒的事情。

一般民眾可以抱持「看好戲」的心情來等新聞事件的發生，但是國家政府可不行。馬英九政府明明知道張銘清身分敏感，也知道很可能會碰上群眾抗議，但是卻沒有派遣足夠的警力來保護好張銘清的人身安全。這種可能性只有兩個：

1. 馬政府政治敏感度太低，連這種常識都想不到。
2. 馬政府太懦弱無能，雖然明知會有危險，但是因為怕被人罵「用台灣警察保護中國人」，所以不敢多所調動警力支援保護勤務。

以我的常識推斷，當然是 2 的可能性較高。簡單的說，馬英九政府必須為張銘清讓人有機可乘，負上完全的責任。是馬英九政府的預防措施不夠，導致所有連鎖的後續事件有發生的可能。他們沒有防患於未然的準備。

張銘清事件發生後，王定宇被起訴是必然的。但是對政治群眾支持者來說，王定宇被法辦只是「政治迫害」、「打小孩給外人看」而已。後續的解決只能仰賴他的政治族群領導者，也就是進進黨主席蔡英文。

不過蔡英文在這起事件中，也只說，「如果證明王定宇有錯，表達遺憾。」但是也沒有任何的處置。換句話說，等於是變相鼓勵支持群眾群起效尤。每個即將面對選舉的縣市議員，看到王定宇從沒沒無聞的地方議員，瞬間成為有全國性知名度的人物以後，又怎麼會不群相仿效？簡而言之，蔡英文必須為張銘清事件事後處理不當，負上完全責任。因為蔡英文事後處理的變相鼓勵，使得後面的連鎖事件發生的極為順暢。

一個是事前防範沒做好，一個是事後處理沒做對。

於是乎，陳雲林要來的時候，馬政府為了怕重蹈覆轍，只好用大量的警力來戒備。但是肅殺的氣氛卻炒熱了原本就已經沸騰的反對民眾情緒。而見獵心喜的縣市議員候選人，當然就在陳雲林來台灣的時候率眾抗議 (最初一兩天抗議帶頭的都是縣市議員)。之後綠營立委發現群眾力量逐漸累積，民氣可用，當然也就開始尋找屬於他們的舞台和政治養分。而群眾能量不斷蓄滿的結果，當然就是圍城的流血衝突了...

這個道理跟金融市場投機一樣。最初的損失就是最少的損失。這波金融風暴中，四五千點毫無反彈的下殺，如果有運用財務槓桿又沒停損的人早就被掃出場了。還能夠留在場內的人，只剩下方向作對、或是有停損點的人。

能夠在危機還沒擴大，甚至尚未出現之前就解決，才是好的危機處理。在這點上，我們應該鄙視馬英九和蔡英文。在危機處理上他們都不夠格。